Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, иис сбербанк отзывы что говорят инвесторы инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность. В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4].
Что касается происхождения термина, то Quantative Easing – сравнительно новый термин. Это понятие ввел в обиход немецкий экономист Рихард Вернер в 1995 г. В тот период он работал в Банке Японии и описал теоретическую часть количественного смягчения, предложив соответствующий термин.
QE в экономике используется для того, чтобы буквально «накачать» финансовую систему деньгами. Если количественное смягчение реализовано правильно, то деньги перенаправляются в нужное русло, что благотворно сказывается на состоянии местной экономики. При этом Quantative Easing нельзя называть ультимативным решением любых проблем, это лишь инструмент, эффективность его использования зависит от конкретной страны и действий регулятора. Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[29]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением.
При этом на эффективность количественного смягчения влияет слишком много факторов, чтобы можно было заранее спрогнозировать результат очередного QE. В истории были примеры как удачных решений проблем, так и практически нулевого результата. Исходя из этой логики, для того чтобы понять, как будет вести себя фондовый рынок США, можно просто изучить расписание предстоящих операций регулятора на открытом рынке. Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[28]. Регулятор может влить несколько триллионов долларов в банки, не добившись ни существенного роста инфляции, ни радикального изменения ситуации с занятостью. Действия регуляторов можно назвать своего рода манипуляцией.
Эффективность[править править код]
Прогноз регулятора оказался очень близок к реальности. Достигла 1,78%, что практически совпадает с ожиданиями ЕЦБ, правда на реализацию программы пришлось потратить не €1,1, а €2,6 трлн. Регулятор объявляет о том, что программа QE официально завершена.
- Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает.
- По такой логике реализуются все без исключения программы количественного смягчения, отличается только набор выкупаемых активов, объемы покупок и сроки.
- Это понятие ввел в обиход немецкий экономист Рихард Вернер в 1995 г.
- Поэтому QE – в целом бычий фактор для акций, но это не значит, что нужно открывать длинные позиции по основным индексам сразу же после соответствующего заявления регулятора.
МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[27]. Выше отмечалось, что QE в экономике – это лишь инструмент, способный решить проблему низкой инфляции и перенаправить деньги в реальный сектор экономики. Но эффективность этого инструмента зависит от множества факторов. ЕЦБ также неоднократно прибегал к QE как к способу перезапустить экономику еврозоны. В ЕС зафиксирована дефляция, этот процесс продолжился и в 2015 г., что спровоцировало регулятора объявить о запуске программы количественного смягчения. Вместо этого происходит так называемый тейперинг – плавное сворачивание QE.
Примеры реализации программ количественного смягчения
Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. Если номинальная ставка процента очень восходящий клин близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19].
Иногда этот подход называют частным случаем программы QE.
США
Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17]. QE в экономике (количественное смягчение) – один из инструментов в арсенале центробанков. В стандартных условиях регуляторы могут влиять на экономику, изменяя процентную ставку, но если экономика попала в ловушку ликвидности, то возможности центробанков оказываются существенно ограничены.
Риски количественного смягчения
Если в какой-то стране объявляется количественное смягчение, то повышается вероятность роста ее основных индексов. При правильной реализации QE происходит перезапуск экономики. Начинают расти темпы производства, увеличивается инфляция, в конечном итоге регулятор начинает сворачивать объем QE и постепенно поднимает ставку. По такой логике реализуются все без исключения программы количественного смягчения, отличается только набор выкупаемых активов, объемы покупок и сроки. Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение.
Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5]. ЕЦБ довольно быстро согласовал PEPP (программу можно назвать экстренным вариантом количественного смягчения). На покупки активов планировалось направить €1,85 трлн. Сразу же после отмены QE начались проблемы с ростом инфляции. Регулятор объявляет об очередном раунде количественного смягчения с более скромными объемами покупок. Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers.
В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23]. Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам.
Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках. Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11].
Банк Японии счел этот подход неэффективным и прибег к QE только в 2001 г. Изначально ЕЦБ планировал потратить на эти цели порядка €1,1 трлн, месячный объем покупок – €60 млрд. Инфляция в еврозоне начнет стабильно расти и к 2017 г. Она должна достигнуть 1,78%, что близко к целевому уровню.
За счет QE центробанки искусственно делают непривлекательными ряд консервативных инвестиционных направлений (те же облигации). В итоге они провоцируют инвесторов корректировать портфели, увеличивая долю акций в них. После активизации покупки активов наметились улучшения с https://fxtrend.org/ инфляцией. Зафиксирован максимум – 2,76%, для японской экономики – это солидное достижение. После объявления пандемии коронавируса Банк Японии вернулся к практике покупки активов. Эффективность этого приема станет известна уже после окончательной победы над коронавирусом.
Сначала регулятор объявляет о сокращении объемов покупки активов, затем начинается непосредственно сокращение и в течение нескольких месяцев происходит полное сворачивание Quantative Easing. Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[30].